細膩的證所稅財政版法案： +期貨所得稅

本來只是在討論證券交易的資本利得稅，結果沒想到財政部居然多跳了一步，把期所稅也納入。

當下聽到，不禁為劉部長叫好。叫好當然不是『多了稅收』這種原因，如果光是"稅目增加及稅收多"對國家人民有好處的話，那中華人民共和國的人民就不會這麼慘了，繳的稅怎麼多，生活卻過得那麼糟，沒有網路及首長信箱可以投訴，居然還要到北京搞上訪，這對民主國家的我們而言，真是兩種世界。

期所稅會被考慮，我想最主要是法人避險成本的考量。這則「權證課稅未違憲 券商須補繳 150 億稅」新聞就是因為我們稅法上沒有納入法人避險的資本利損所造成的：

券商必須建立標的股票的部位，才得以發行權證。但在權證部份，因為權利金收入列入所得課徵所得稅，而標的股票的買賣卻無法視為證券交易利損(因為我們沒有證所稅)，所以無法列入成本。所以賺要繳稅，但賠卻無法抵扣。

券商的權證發行利潤並不是在跟投機客對作上，而是在權證的買賣手續費上，所以券商一定會操作標的股票。而標的股票的倉位通常是券商以選權權平價公式去計算的，它一定會造成高買低賣的結果。而這現象造成了『在 2006 年以前發行的權證，券商不得認列所對應的證券交易損失，於是他們要補繳 150 億的稅』。

這個案子其實後來因所得稅法修改後，券商未來是解套了，只是不溯及既往，還是得補繳 150 億元給國庫。這裡是臺工銀的詳細報告可以深入了解。

也因此事件，所以我想劉部長提早規劃了期所稅事宜。很多法人在操作股票時，會以期貨、選擇權作避險，如果課徵證所稅後，證券交易利得要繳稅，但期貨交易利損無法扣抵，這些法人不會哇哇叫嗎?

我說這步棋下得好。但就像金管會所說的：『國外期貨市場沒有人同時有這期所稅及期交稅的』，就這一點，我是能接受『有期所稅後就應廢了期交稅』的。

後來在政院版法案公佈時他們拿走了「個人期所稅」，我想他們應是認為一般個人不會作避險動作，所以乾脆不要放，可以少一點爭議。這件事讓我想到之前在玉山期貨開戶時，他們給我填了一份申請書，裡面有一個問題： 『開立本戶頭的目的是投機或避險(限有避險證明的法人勾選)』，申請書填到這裡，我心裡笑了出來。政府果然喜歡搞父權，什麼事都想幫我決定。明明我股票戶頭就是有股票，為什麼我不能拿期貨來避險呢!!!

最後我想講的是，當年那些券商希望政府要『考慮證券交易利損』，如不把證券交易利損納入權證利得扣抵，他們就拒絕發行權證。結果現在政府要全面納入『證券交易利得繳稅及利損扣抵』，他們卻跳出來反對。

或許扁政府當時應該拿證所稅來換權證發行。

你看，美國券商(投資銀行)就沒有這種權證補稅問題。因為他們至始至終都有資本利得稅。果然，人家才是已開發國家。

支持證所稅

現在有些券商、媒體、投顧紛紛開始大放厥詞，說證所稅是多麼可怕的，我被新猴子扁怕了。在喊痛之餘，我仍要拿到香蕉。所以我作了一個支持證所稅的圖檔，有意願的人自由取用吧!

圖中的拇指圖來自： http://findicons.com/icon/267784/hand_pro

嵌入網頁的源始碼：

<a href="http://paper.hoamon.info/e-papers/finance/zheng-suo-shui"> <img width="320px" src="http://paper.hoamon.info/stock.jpg" /></a>

總算看到一張從 70 年代以來的臺股線圖

圖在：http://www.wretch.cc/blog/tw0050/21639597 。
1971 年時，臺股大約是在 116 點左右。如果在當時有個以指數高低點作上下限的長期投資人，他大概會選擇 200 點左右買進，在 1000 點左右賣出，這個策略可以安全地渡過 15 年，到了 1987 年時，他一定會拋光所有持股，然後再也追不上臺股。

或許他會悔恨一輩子，也或許他會在 8000 點時全買回來，然後修正上下限為 9000 ~ 6000 。但不管如何修正，他總是以為後視鏡中的事物比真實還接近，一直依賴後視鏡中的景像作判斷，結果卻忘了『認真向前看』。

這個現象我常拿來反對那些說：『 6000 點以下勇敢買進， 9000 點以上鐵心賣出』的人。過去我都是用港股在 90 年代的點位為例，但今天好不容易發現臺股線圖，以後我就改用這個故事了。

我想一個正常人開車除了專心看前面外，偶爾才需要去看看後視鏡吧，期待你別成為一個只用後視鏡開車的投資人。

而我呢? 我是一個請司機開車的被動投資人。

證券市場非零和遊戲，但證券交易報稅近似零和

證券市場非零和，但證券交易報稅近似零和。


股票價格在上漲時，不見得有人損失，而股票下跌時，不見得有人獲利，所以我們說證券市場非零和遊戲。

除了賺的錢不等於賠的錢外，當臺積電是 100 元時，市值有 1 兆 5 ，當它是 200 元時，市值有 3 兆。若有人拿臺積電股票去質借時， 200 元市價當時借來的錢比在 100 元來得多一倍，多出來的市值創造了更多信用。反向而言，少掉的市值也削減了信用。

但報稅時，一定是有交易才需要報稅，而交易會成立，就是同時有人買、有人賣。所以今天賣股票的人有賺錢，那通常會代表他的對家可能賠錢(如果未來點數差不多的話)。

長期來看，只要臺股指數變化不大，不管是先上漲 5000 點，兩年後又下跌 5000 點，只要點位差不多，那就代表整體投資人的實現利得與實現利損是一樣的。所以就交易面來看，它們是零和的。

但再加上報稅就變成只有近似了。因為已實現利得要繳 20% 的稅，但已實現利損卻沒有退 20% 的成本，所以只要臺股點數差不多，那中華民國政府多多少少會賺一點點。

陳偉殷大聯盟初登板

陳偉殷是我看過的投手裡協調性最好的，第二好的則是長谷川滋利。為此，我非常看好陳偉殷在大聯盟的表現。

第一次初登板就被 jeter 打了一支首打席全壘打，後面又被 swisher 敲了二壘打，還好後來穩下來了。但可能是身體還沒熱開，球速僅在 90 英哩左右，這在美國職棒裡是撐不久的。希望他的球速會愈來愈快。

為了證明我的熱血義氣用事，我要到 http://shop.mlb.com/product/index.jsp?productId=3416802 去買 CHEN 16 的球衣。預計本周日(4/15)下單。下面是客製化球衣的示意圖：






有興趣團購請 email 尺寸、件數給我，運費、關稅(若有)則以件數為分母平均分擔，我沒打算靠這個賺錢，逾時不候。

== 後記 ==

2012/4/13 陳偉殷球衣正式在臺開賣。但只有黑、灰、白三色。所以我照原計劃本周日下單。

== 2012/04/21 後記  ==

在美國官網上下訂時，才發現只有男生尺寸有橘色，女生也只有黑、灰、白。而我預計要買一件男生、二件女生的 T-shirt ，這樣算一算後，如果我委屈一點穿黑色的，在臺灣買的話，運費、關稅都還沒算就能省下至少 1200 元的價格。所以我收起熱血，忘掉義氣，以環保為名省下船運的油錢，我還是愛臺灣啦!

最後我選擇到臺中廣三SOGO 9F 的創信買衣服。而省下的錢，就多買了一頂金鶯春訓帽。

經濟學家也不見得懂股票或資本利得稅

標題很狂妄嗎?  容我以『營建管理博士』為例說明。筆者目前是『營建管理博士候選人』，也就是再差個論文發表就能博士畢業了。我的論文內容是『如何以文法樹找出實驗數據的模式』。若是筆者真的畢業成為一名有學歷證書的博士，難道就代表我對『營建管理所有的問題』都瞭若指掌嗎?  不。

營建問題百百種，有廠商最佳投標策略、 BOT 競價、工地事務排程、設施配置、工地事務協同、營建資源分配、價格分析、判例比對、線性排程…。這些問題，我都會解嗎? 當然不。

就數學方面，我可以說線性規劃、非線性最佳化、離散數學、線性迴歸、主成份分析、因素分析、資料挖堀、工程經濟、二元樹估價算是我的專長。而一般統計則是我最大的弱面，像是 t-分配、卡方分配，我總沒想懂過。

非數學方面，那更是寥寥無幾了。施工法、營建法規，我只能算是懂個皮毛，不敢言之專長。

對一個營建管理專業人士而言，不見得懂所有營建管理事務，這道理也通用於其他專業人士。就像黃仁宇是明史專家，但問他希土戰爭如何分析，"或許"他也說不出來。我常常跟別人說，博士應該改專士才是，因為我們不見得通曉所有事務。

再回到標題。為什麼寫這篇文章呢?  因為我看到『台北左派中產的誕生』，該作者過去在『諸神的黃昏』寫作時，我就常瀏覽了，文章之辛辣讓人大讚痛快，後來改到『策略武經』去，政治文少很多，不過，經濟文好像就比較多了。我就在『策略武經』上面，看到不少反拖拉斯的經濟分析，收獲不少。

可惜的是，他會刪舊文也不開放回應。有問題不但沒得反應，要引用文章到自己部落格發抒己見也挺麻煩的。

也曾針對美國證交稅問題去信，不過他沒回我。所以我後來，乾脆停止訂閱他的部落格，省得看了一肚子大便，還沒地方宣洩。

那個美國證交稅問題是這樣的：

○○先生：
您好，我常閱讀您的文章，不過，日前看到 http://evilcapitalismheroes.blogspot.com/2008/08/blog-post.html 一文中，提到美國證交稅很高，心中不驚狐疑，是否證交稅課徵有分美國公民及境外投資人士。因為在 firstrade 中交易單次股票(不限股數)只收 6.95 美金(http://www.firstrade.com/public/zh_tw/pricing/commissions/)，如果課稅很高的話，它不應該只收這麼點錢吧? 我如果買一萬美金的股票，證交稅加手續費才萬分之6.95，這比台灣低太多了吧!

期待您的來信~

祝您 一切順心

後來，我從別的管道驗證了美國的確無證交稅，而境內投資人有證所稅，境外投資人則是股利稅。除了「誤認美國有證交稅外」，他也在『台北左派中產的誕生』一文中，把「復徵證所稅」當作是左派人士專有理念，這就大大不通了。世上最右的國家 - 美國，對其國民也是採用證所稅的。

所以我認為他的經濟專長應該是在醫療產業及反拖拉斯分析上，在股票這部份不算行，我說的不是股票分析，而是證券監理、投資學這方面的。但這沒有錯，不是每個經濟學家都得懂證券，真想要好好研究證券的人，應該是去唸財金系，而不是經濟系。要不就是唸了經濟系，但論文得作證券相關的。

我們對專業人士的話不能盡信，信不信得用第三方的客觀事實來推斷，除了驗證事實對你有好處外，當我們從第三方收集資料、學得知識之際，即提升了我們自己的智慧。

勉力各位不要完全相信科學家的話。

把 blog 真的當作 sandbox

從我開立這個 blog 以來，就一直認為這裡的文章就像是放在版本控制器的 sandbox 一樣，並不是真正的完成品。

因為 blog 不適合寫長篇文章，無法作版本比對、標題章節設定、上傳檔案附件等。而 wiki 就很適合了。所以我們能習慣在 wikipedia 上看到長篇文章，但如果是放在 blog 中，不僅造成編排者困惱，對瀏覽者也不見得輕鬆。

所以趁著我把學術相關文章丟到 hoamon's paper site 之際，也計劃要把這個 blog 內的文章作個整理，寫成比較完整的版本，順便重新釐清我當時寫作的思緒，一以貫之。

我的第一篇電子長文： 『證所稅是香蕉』。